发布日期：2026-02-19 16:32 点击次数：142
海报新闻记者 沈童 报说念
芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司（下称“埃泰克”）行将于1月20日迎来沪市主板上会审议。其招股书展示了一份顺应上市尺度的获利单：2022年至2024年，营收从21.74亿元增至34.68亿元，扣非净利润三年间更是增长朝上160%。
然则，细看财务数据会发现，公司对第一大客户兼鼓舞奇瑞汽车的销售收入占比，已从27.6%飙升至53.89%。更要津的是，若剔除奇瑞的孝敬，埃泰克2024年来自其他客户的收入实则同比着落了9.5%。这意味着，这份增长现实上严重依赖于关联方输血。
与此同期，埃泰克还面对着在产能驾驭率权臣下滑的配景下仍缱绻募资扩产、应收账款高企、研发与盈利反差昭彰、上市前明星鼓舞廉价减执等一系列问题……
针对上述问题，海报新闻记者向公司发了采访函，已毕发稿，记者尚未收到埃泰克恢复。
增长弧线被单一客户深度绑定
打开埃泰克近三年的财务数据，看似非常亮眼，实则粉饰严重的结构性依赖与惩办层面的深度绑定。
2022年至2024年，公司营收从21.74亿元增至34.68亿元，扣非净利润从0.77亿元跃升至2.02亿元，三年增幅高达162.3%。然则，久了分析其增长能源会发现，公司对第一大客户奇瑞汽车的依赖号称系数撑执级别。2024年，公司合座营收增长的4.64亿元中，奇瑞一家孝敬了8.11亿元，孝敬度高达175%；这意味着，若剔除奇瑞的业务，公司对其他客户的销售额现委果萎缩，其2024年非关联方营收同比着落了9.5%。奇瑞的销售占比已从2022年的27.6%飙升至2024年的53.89%，销售额三年猛增超200%。
而这种深度绑定早已杰出单纯的业务合营。动作埃泰克的第一大鼓舞，奇瑞汽车通过奇瑞股份执有公司14.99%的股权。同期，奇瑞配景的高管在公司惩办中饰演要津变装，举例由奇瑞提名、曾任奇瑞筹划院副院长的李中兵担任公司副董事长。这种“客户+鼓舞+惩办”的格式，使得埃泰克的合座发展与奇瑞深度紧缚。
与此同期，公司里面营收结构也经验退换，智能座舱规模的居品收入占比从23.31%增至36.02%，与占比约55%的车身规模居品共同组成了公司九成的收入着手。这一系列数据标明，埃泰克的增长严重依赖单一关联方，且在多个维度共同作用，而在公司现委果公开市集的零丁获客能力和竞争力，令东说念主存疑。
募资扩产疑问、应收账款高企
值得介意的是，埃泰克的募资缱绻与产能近况之间存在矛盾。公司缱绻召募15亿元资金，其中紧迫投向之一是“年产500万件汽车电子面目”。
但多项中枢居品产能驾驭率已呈着落态势。2025年上半年，智能驾驶规模居品的产能驾驭率仅为29.99%，澳门赌城能源域居品为43.49%，智能座舱域居品为52.47%。这与2022年公司玄虚产能驾驭率88.89%的水平造成赫然对比。
关于产能驾驭率下滑却仍缱绻扩产的矛盾，埃泰克的解说是“部分产线产能驾驭率趋于裕如，种植公司现存居品的供给能力眉睫之内”。
更值得介意的是，在深度产能闲置背后，是公司应收账款居高不下。2024年，公司应收账款达12.21亿元，占营收比例约35%。其中，来自奇瑞汽车的应收账款余额为5.64亿元，占公司应收账款总数的45.95%。
公司的应收账款盘活率已从2022年的3.59次降至2025年上半年的2.6次，昭彰低于行业2024年3.87次的平均水平。
研发与盈利反差
在竞争热烈的汽车电子规模，研发进入亦然揣摸企业弥远竞争力的要津目的。埃泰克在这一目的上的发达通常令东说念主担忧。
数据显现，2022年至2024年，埃泰克的研发用度率折柳为5.83%、5.07%和5.19%。这一水平权臣低于同业业可比公司的平均水平，差值折柳为-4.11%、-5.63%和-4.59%。
而与研发进入不及相对应的，是公司居品毛利率的行业差距。以增长最快的智能座舱规模电子居品为例，2024年其毛利率为10.61%，但同业业可比公司的平均值为19.34%，差距达8.73%。
埃泰克将毛利率偏低归因于“限制采购小导致居品单元资本种植”以及“为拓展市集份额采纳‘以价换量’政策”。
公司惩办隐忧
此外，埃泰克复杂的公司惩办结构与鼓舞行径，也为这场IPO增添了更多省略情味。
贵寓显现，公司现实戒指东说念主陈泽坚通过一系列复杂的股权安排戒指公司34.36%的表决权。这包括通过芜湖佳泰及澳洲埃泰克戒指27.77%股份，通过与职工执股平台的一致行动公约戒指4.88%股份，以及与其他鼓舞的一致行动关系戒指1.71%股份。
尤为值得介意的是，在上市前夜，包括小米、复星在内的明星鼓舞选用以廉价转让股份。2024年12月，小米长江基金、复星基金等鼓舞以24.57元/股的价钱转让了部分股份，比较2024年1月37.57元/股的转让价钱着落了34.6%。
对此，埃泰克的解说是“鼓舞基于本身资金安排提倡减执需求”，但市集仍对这一转为所开释的信号感到不安。
同期，围绕公司零丁性，市集还存在其他疑问。如在奇瑞新能源计划企业担任董事职务的陈伟农，在2025年12月成为埃泰克零丁董事。
此外，公司主要委外加工商宏景电子的招股书数据与埃泰克表露的加工金额存在互异。
埃泰克招股书显现，陈诉期内，公司主要通过委外加工完成SMT贴片(PCB基础上进行加工的系列工艺经过)、显现屏贴合等坐蓐经过。其中芜湖宏景电子股份有限公司(简称“宏景电子”)委外加工金额最高，2022-2024年及2025年1-6月折柳为3546.46万元、4880.33万元、5364.59万元和2415.32万元，委外加工内容是“SMT”。
{jz:field.toptypename/}而在北交所列队IPO的宏景电子的招股书显现，上述陈诉期内来自埃泰克的销售收入折柳为3598.43万元、4956.04万元、5464.69万元和2470.74万元，公司主要为埃泰克提供车身戒指居品的制程联想、工艺开导以及坐蓐、销售。
两公司在该事项中所表露的数据互异折柳为51.97万元、75.71万元、100.1万元和55.42万元。
备案号: